行业景气指数
供求关系、价格、政策是影响行业发展的最重要的因素，供求关系的变化直接影响该行业产品价格走势、销量与利润情况。
行业景气指数分别从行业需求和行业供给两个层面提取指标，综合市场表现指标加权而成，用指数的高低表示行业发展的好坏，并根据市场表现指标与供求指标的相关性预测行业未来发展趋势，为投资者提供投资参考。
图：乳品行业景气指数提取指标示例
《乳品投资研究》特点
国内第一个推出基于产业链的行业景气指数：从整个产业链提取关键指标，兼顾原料与市场应用，建立供需模型预测未来走势。该指数可帮助投资人在各个行业之间比较选择，抓住投资良机。
行业长期跟踪研究：公司几十位分析师长期专注于粮食、棉花、油料、糖、果蔬、水产品、畜产品、乳品、木材、饲料、农药、化肥等细分行业的调查研究，经过十几年积累了丰富的数据库及行业经验。
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侧重基本面分析：侧重从基本面的角度分析行业价值与公司价值，推荐重点公司。
解读政策影响及预测政策走向：分析最新相关政策对行业的影响以及预测未来政策。
行业发展预测：权威分析师预测行业需求、供给、价格、销售额、利润等发展趋势。
《乳品投资研究》定位
《乳品投资研究》面向国内券商、基金、投资银行、期货公司、农产品企业等各类投资机构及产业机构，帮助客户发现投资价值、规避投资风险。
-价 格-
乳品——2.6万/年——2、5、8、11月更新
化肥——2.6万/年——3、6、9、12月更新
农药——2.6万/年——1、4、7、10月更新
粮油——2.6万/年——1、4、7、10月更新
种子——2.6万/年——2、5、8、11月更新
BOABC核心观点
一、乳品景气度指数
1．乳品行业景气度指数：2009年触底反弹
Dairy Investment Research
2．乳品需求研究
乳品需求驱动因素：人口数量、城镇人均可支配收入、农村人均纯收入、出口
城镇人均可支配收入：2009Q1增长X%，增速继续放缓
农村人均纯收入：2009Q1增长X%，大幅反弹
人口数量：预计2009年增长X‰，增速放缓
3．乳品供给研究
乳品供给量驱动因素：奶牛存栏量与奶料比价
奶牛存栏：我国奶牛存栏量2009Q1下降X%，预计二季度止跌起稳
奶料比价：从2008年下半年起，奶料比价低位徘徊，原料奶价格低迷
4．国内规模乳品企业销售收入与销售增长率
销售收入：2009年Q1销售收入同比增长X%
5．乳品产量增长率
液态奶产量：2008Q4触底，2009Q1同比增长X%，已经走出低谷
固态奶产量：2009Q1同比下降X%继续低迷，预计三季度止跌起稳
乳品投資研究
6．乳品毛利率
鲜奶、奶粉价格变化与国内CPI密切相关，酸奶价格与CPI相关性不明显
乳品价格：2008年Q4平稳，2009年Q1下降后略有回升
7．乳品利润总额与增长率
8．乳品行业预测
2008年我国城镇居民人均消费乳品22.26千克，农村人均消费3.04千克
我国人均乳品消费远低于世界平均水平，未来市场需求潜力巨大
2009年销售收入增长率有望达到X%
2010-2011年原料奶供应将成为制约乳业发展的瓶颈
二、乳品产业链
全国原料奶平均成本2.31元/千克，饲料费用占奶牛养殖总成本的70%左右
奶牛平均每天产奶30斤，年均产奶4.5吨
中国奶源多分布在东北、华北和西北地区
奶牛养殖由原来的散养为主向规模化养殖转变
rǔpǐn tóuzī yánjiū
奶站收购环节：加工企业按质定价，在原料奶收购价上具有自主定价权
各环节利润率：原料奶占乳品加工企业成本的75%左右，加工企业利润受经销商挤压明显
对奶源的掌控能力、质量控制能力和市场推广能力是乳品加工企业成功的关键因素
三、乳品市场竞争
液体奶2008年销售额达X亿元，比上年略有增长
液体奶产量：2008年产销量与上年持平
超高温灭菌奶2008年产量首次出现负增长
巴氏杀菌奶2008年产量增速放缓，但仍低速增长X%
酸奶2008年产量增长X%，仍然是增长最快的品种
主要企业液态奶业务产销动态
固体奶（含奶粉、炼乳、乳脂、干酪）2008年产量下降X%
奶粉2008年销售680亿，有望在09年三季度恢复增长
主要企业奶粉业务产销动态
乳品企业优劣势分析
酪農インベストメント·リサーチ
四、2006-2008年乳品进出口情况
乳品进口以奶粉、炼乳和乳请制品为主，奶粉进口数量约占国产的8%左右
乳品出口以奶粉、炼乳和鲜奶为主，鲜奶出口量不足国产的1%
委内瑞拉是中国奶粉最大出口国，中国香港是鲜奶最大出口地区
五、伊利股份：填补三鹿空缺打造奶粉新龙头
2009年液态奶销售预计增长X%
填补三鹿空缺打造奶粉业务新龙头
伊利股份预测
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