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医疗类中概股加速回归A股药明康德在A股掀热潮

  摘要:医药类中概股正加速回归A股。2018年3月底,50天就过会的CRO龙头药明康德刚在A股掀起一阵热潮,如今医疗器械巨头迈瑞医疗也重回IPO预披露队列。

  医药类中概股正加速回归A股。2018年3月底,50天就过会的CRO龙头药明康德刚在A股掀起一阵热潮,如今医疗器械巨头迈瑞医疗也重回IPO预披露队列。

  2018年3月30日,证监会发布了迈瑞医疗的创业板IPO招股书申报稿,公司拟公开发行不超过1.2亿股,募集资金63.4亿元。这距离公司2018年2月13日终止主板IPO审查,仅过去一个多月。

  2016年从美股私有化退市后,这家巨无霸企业的IPO进程就广受关注。作为医疗器械龙头,迈瑞医疗除了被深创投、国君创投等明星机构看好,还被市场认为有望冲击千亿市值。不过,相比一次申请便顺利过会的药明康德,其回A之路颇为曲折。

  2006年9月,迈瑞国际(迈瑞医疗美股上市平台)在纽交所上市。这家创立于1991年的中国公司,虽然业务已遍布全球,但和药明康德、360等中概股一样,在美股也经历了估值偏低等困境。

  2016年3月,登陆美股将满10年之际,迈瑞医疗以33亿美元完成了私有化退市。

  私有化前夕,迈瑞医疗在美股的PE约为18倍、估值约为213亿元,而同期国内A股医药类公司的平均PE为58倍。鱼跃医疗等国内医疗器械企业虽然营收和净利润都比迈瑞医疗低,但PE远超后者。这种PE落差或成为后者回A的巨大动力。

  济研咨询了解到,美股退市后,迈瑞医疗开启了回A计划。2017年5月,迈瑞医疗向深交所提交主板IPO申请,开始排队等待上会审核。想到如此规模的医药龙头即将回归,A股市场不由得为之振奋。

  不过,2018年2月13日,迈瑞医疗方面突然撤回材料、主动终止IPO。这一变故让医药投资行业均感意外,一时间市场猜测纷纷。

  迈瑞医疗之所以主动终止IPO,主要和其无形资产占比过高有关。根据2016年修订的《首次公开发行股票并上市管理办法》第二十六条第四款的规定,申请上市企业最近一期末无形资产(扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等后)占净资产的比例不得高于20%。

  此前,商誉无需被计入无形资产。但新一届发审委上任后,证监会窗口指导口径发生变化,商誉也将被计入。截至2016年年末,迈瑞医疗的商誉账面价值约为13亿元,无形资产约为8.4亿元,净资产为46亿元。可见,仅商誉在净资产中的占比就接近30%,显然超过“比例不高于20%”的规定。

  另外,2018年2月23日,证监会下发新规,要求企业一旦上市被否,“未来6个月内不得申报IPO、3年内不得借壳上市”。考虑到被否代价巨大,迈瑞医疗及时撤回了材料。

  不过,得益于资本市场政策风口对独角兽企业的看好,迈瑞医疗随后迅速转战创业板。2018年3月初,迈瑞医疗重新出现在华泰联合证券的上市辅导名单中,并在2018年3月30日“闪电”重回IPO队列。

东方财富网
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