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资产支持证券延续降温趋势

  摘要:2018年以来,流动性风险不仅是套在民营企业身上的枷锁,同时也是捆绑融资租赁公司的一道绳索。

  2018年以来,流动性风险不仅是套在民营企业身上的枷锁,同时也是捆绑融资租赁公司的一道绳索。

  在2016年井喷式增长的租赁ABS(资产支持证券)到了2017年开始降温,并且在2018年延续了这一趋势。

  Wind数据显示,2018年租赁公司共发行138笔ABS产品,发行总额为1581.48亿元,几乎与2017年持平。2017年,租赁ABS发行数量为101只,发行总额为1452.66亿元。单看金融租赁,2018年全年只发行1单,与2017年的11单相比,相差巨大。

  不过,就租赁ABS融资成本来看,2018年上半年较高,下半年有所下降。第三方数据显示,租赁ABS上半年加权平均利率为6.27%,下半年加权平均利率为5.74%。

  “当下,监管对租赁ABS的底层资产要求非常严格,进行穿透式检验,再加上很多租赁公司好资产并不多见。预计2019年上半年租赁ABS的发行并不乐观。”浙江大学融资租赁研究中心理事长、中国融资租赁(西湖)论坛执行主席程东跃示。

  中智林了解到,一家大型商务部系下租赁公司总经理称,以往租赁公司融资只考虑成本高低的问题,但2018年租赁业的融资却有“断粮”的风险,完全是始料不及的。

  不过对于不少中小租赁公司而言,由于缺少优质资产,ABS市场遭阻。更为重要的是,在经济去杠杆之年,租赁ABS发行增速放缓。

  数据显示,2018年租赁公司共发138笔ABS产品,发行总额为1581.48亿元,与2017年规模相比,增速仅为8.8%。另外一则数据显示,2017年租赁ABS发行总额达1452.66亿元,较2016年增长17%。2016年租赁公司发行的资产证券化产品累计发行规模较2015年上涨115.50%。

  程东跃表示,租赁公司发行ABS的意愿虽然比较强烈,但租赁公司开展的业务中地方政府平台占主导地位,资产包质量参差不齐。在销售方面,以前租赁ABS的购买方主要是银行、基金公司等,而当下经济下行,银行购买ABS变得较为审慎。另外,发行成本增高,不少公司承担不了这个成本。

  2018年,金融租赁行业仅发行的一单ABS“冀租稳健2018年第一期租赁资产支持证券”,总额为18.51亿元,其中,优先A级发行13.47亿,利率为6.25%。租赁物类型为化肥生产装置、低压供热管道系统、重件码头设备、天然气管道、化工生产设备、酿酒窑池等。

  就租赁公司发行公司债而言,2014~2017年,发行数量和发行规模持续增长。但在2018年,由于行业监管趋严,风险事件频发,租赁公司融资难度攀升,2018年公司债发行规模出现了近四年的首次下降。

  零壹租赁智库数据显示,2018年租赁公司债共发行52笔;发行规模为506.42亿元,同比下降3.72%,为近四年的首次下降;加权平均利率为6.13%,同比小幅上升61bps。

  从市场结构上来看,2018年公开发行公司债17笔,发行规模142.74亿元,发行规模同比下降35.99%;非公开发行公司债券为36笔,发行规模357.08亿元,发行规模同比上升17.85%。2018年全年发行了3笔永续债,均在2018年年底发行,分别是“18环球Y1”、“18国泰租赁MTN001”、“18航租Y1”,发行规模为16.6亿元、15亿元、5亿元。

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